上市公司业绩“变脸”往往让投资者闻之色变，可就在龙年伊始，竟有234家上市公司发出了二次业绩预告，其中有99份业绩出现了变脸。难道是上市公司的“年报炸弹”又集体拉响了？然而《每日经济新闻》记者在梳理后发现，并非每一个变脸的业绩预告背后都藏着陷阱，上市公司业绩修正的原因多种多样，背后都隐藏着不一样的故事。事实上，部分变脸的公司近期股价并未加速下跌，反倒是止跌企稳。这也提示我们，投资者可以对业绩变脸的情况进行具体分析，并甄别其中可能潜藏的机会。
　　龙年第一个交易周，也是上市公司发布业绩预告及业绩预告修正公告的最后大限。
　　根据交易所的相关规定，上市公司年度业绩预告、快报及修正公告的披露时间，不能晚于1月31日。春节长假以后，留给上市公司的时间只有短短两天。但就在这两天，出乎所有投资者意料，出现了一波上市公司业绩集体变脸潮——统计数据显示，在已发布的1527份业绩预告中，共有234份为二次业绩预告。而在这234份二次业绩预告中，又有99份的业绩出现变脸。
　　这一切令人不由得回想起2008年。当时次贷危机迎来全面清算，引起一连串连锁反应，之后危机升级，并酿成席卷全球的经济危机，A股市场许多上市公司、特别是与大宗商品密切关联的公司因此猝不及防。许多公司原本在三季报时预告了全年业绩，却不得不另外发布公告修正业绩，且多数是报忧不报喜。
　　但有时候危机往往孕育着转机。2008年，上市公司业绩乌云密布之时，恰恰是A股市场走出寒冬、迎来春天之时。从2008年10月28日见底1664点开始，上证指数走出了长达大半年的小牛市，涨幅超过100%。
　　而3年后，当A股再次跌破10年前的2245点时，上市公司又集体拉响了“年报炸弹”。这一次的炸弹，是否再次暗示着A股黑夜将近，曙光即将到来？
　　实际上，所有企业面临的宏观经济形势都是一样的，但交出来的业绩答卷却千差万别，各有各的不同。
　　Wind统计显示，在99家原有业绩预告进行修正的上市公司中，七喜控股、三变科技、西部材料、哈空调、新赛股份、大连热电6家上市公司业绩首亏；冠福家用、新农开发两家业绩续亏；另有新太科技、宝胜股份、ST中农、横店东磁、鲁丰股份、恒信移动、山东如意等公司进行了业绩预减。
　　这些公司业绩下滑的原因虽然各不相同，总结起来主要有三大类：一是2011年四季度经营条件恶劣超出预期，下游需求疲弱、上游成本较高、主营产品价格下滑、管理费用高企等导致业绩不如预期；二是因会计政策年末提取大额减值准备，吞噬利润；三是某些突发性事件导致业绩向下修正。
　　乍一看，上述原因都似曾相识——2008年大规模的预亏预减大潮中，许多公司都提到过“产品价格下滑、成本高企、计提减值准备”。但事过境迁，本次业绩修正潮中，每一块业绩炸弹背后又隐藏着不一样的故事。对此《每日经济新闻》记者进行了一番梳理，以图对投资者选股有所助益。
　　/故事一/
　　行业进入寒冬上市公司遭遇“冰封”
　　每家公司要想活得滋润，最盼望的就是行业天天处于景气期。这时候，公司不需要花费太大力气，自然而然就有订单找上门来。反之，只要行业开始过冬，公司管理层即使使出浑身解数，或许也只能勉强维持。
　　1月31日，东北制药发布业绩修正公告称，预计2011年归属于上市公司股东的净利润为亏损3.4亿~4.4亿元，折合基本每股亏损1~1.3元。修改业绩的原因是“四季度维生素C销售价格较2011年上半年相比有较大幅度下降；另外三、四季度公司对包括维生素C在内的主要原料药生产线陆续安排了停车检修；完成检修后根据市场情况，维生素C没有全面恢复生产，导致亏损额度增加。”
　　而在2011年10月21日发布的三季报中，东北制药预计全年公司亏损2.5亿~2.8亿元。与这一惨景相比，即使在2008年金融危机时，公司也还实现了3.58亿元的盈利。
　　《每日经济新闻》致电东北制药证券办获悉，现在维生素C价格只有25元/公斤，而去年三季度末价格还在30~35元/公斤。“从价格曲线图上来看，维生素C已经到了历史最低点。今年照目前情况整个行业仍供大于求，所以价格也没有走好的迹象。为了加强库存管理，公司减少了生产，固定成本和工人工资却仍然要支付，因此导致公司出现巨额亏损。”公司方面表示。
　　另一家维生素C生产企业华北制药同样日子难过。1月31日，华北制药公告称，由于维生素C和国家基本药物价格大幅下降，非基本药物价格下调，同时原辅材料、动力价格不断上涨，导致公司2011年四季度经营亏损。不过由于发生了4.9亿元土地收储收益，公司仍能实现盈利；2011年净利润同比下滑不超过50%。
　　与维生素C同样日子难过的还有钢铁。1月31日，钢铁龙头鞍钢股份公告称，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润为亏损约21.51亿元，基本每股收益亏损约0.297元。资料显示，2010年，鞍钢股份实现的净利润为17.04亿元。
　　就在同一天，马钢股份、新钢股份和南钢股份三家钢企均表示，根据公司财务部门初步测算，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润同比下降50%以上。韶钢松山则预计公司2011年将亏损11.7亿元。
　　上述钢企业绩报忧的原因基本是一致的。鞍钢在公告中指出，“2011年业绩亏损的主要原因是原燃料价格涨幅高于钢材价格涨幅以及高炉检修等因素影响，尤其是四季度钢材价格大幅下降，且主要原燃料价格依然在高位运行，使公司四季度陷入亏损局面，导致全年亏损。”去年前三季度，鞍钢股份实现盈利2.39亿元；但其中部分原因是由于公司从7月1日起更改了折旧政策，增加了利润。
　　《每日经济新闻》记者致电鞍钢股份董秘办，工作人员表示，现在的钢材价格仍处于底部区域，暂时没有反弹的迹象。另外去年四季度末计提存货减值准备也是公司亏损的原因之一。
　　值得一提的是，虽然东北制药、鞍钢股份等业绩“看上去很丑”，但是其公司股价却并没有受到太大影响。在发布业绩公告的当天，东北制药和鞍钢股份分别下跌2.16%和4.38%，随后就跟随大盘企稳反弹，并且也未触及前期调整低点。
　　一券商策略分析师表示，像维生素C和有色金属等都属于周期性行业，它的特点是景气度高点时行业赚取的是“魔鬼的利润”。然而一旦景气度下行，相关公司就会被打入地狱。“股市的反应永远快于财务报表；周期性公司市盈率最高点、甚至没有市盈率时，往往股价也到了历史底部，是最佳的介入时机；而盈利最好、也就是说市盈率最低时，往往股价恰恰在高位，这时就要落袋为安了。而在熊市末期，周期股往往也会先于股市见底，成为反弹初期的急先锋。”
2008年年底开始的小牛市，也恰恰是以当时业绩惨不忍睹、甚至巨亏的有色股做的领头羊。2008年，云南铜业巨亏28亿元，但其股价早在年报公布前数月就已经见底。2008年11月~2009年6月，云铜股价从6元涨到40元——而从2007年9月~2008年11月，其股价则是从98元一路下跌至6元。